世界正經歷劇烈通膨，特定產業獲利卻陸續創下新高紀錄，該如何選定抗通膨避險商品？

首先我們要提到的就是那些能源巨頭，開採與提煉化石燃料的能源企業。在過去這幾個月中，由於獲利頻頻創下新紀錄，而成為媒體爭相報導的頭條新聞。受到俄烏戰爭影響，國際市場上的天然氣交易價格飛漲，石油價格也達到每桶100美元。連美國總統拜登都曾多次抱怨，飆升的石油與天然氣價格正耗進美國人的錢包。拜登還進一步點名埃克森美孚（ExxonMobil）的能源巨頭，2022年賺的錢比上帝還多。隨著第二季財報陸續公布， 能源巨頭們還真的賺的令人瞠目結舌。根據財報資料，埃克森美孚和雪佛龍（Chevron）在為期92天的第二季度中，前者每秒的淨收入達到驚人的2245.62美元，後者則以1462.11美元緊隨其後，獲利表現同等驚人。總利潤數字就更誇張了，埃克森美孚第二季的凈利潤達到176億美元，較第一季利潤暴增了兩倍，成長了273%。雪佛龍第二季淨利則達到114億美元，季增74%，較去年同期成長了247%。

而在美國以外，沙地阿拉伯國家石油公司（Aramco）第二季的利潤也創下新的紀錄，而英國石油公司第二季的淨利達到84.5億美元，為過去14年來最高水平。蜆殼石油公司（Shell）在全球範圍的利潤也高達114.7億美元，較去年同期增加兩倍。至於英國天然氣公司的母公司Centrica由於手握石油，天然氣與核資產，公司的利潤劇增了5倍之多。

再來則是煤礦公司，許多國家因為天然氣高漲，被迫開始尋找替代品，但由於歐盟對俄羅斯施加制裁，4月便下令禁止進口俄國煤炭。我們要知道，俄國長期以來都是歐洲煤炭需求的最大供應國（比重高達45%），而這份禁令就讓其他國家的礦商逮到了千載難逢的機會。全球最大礦商BHP Group近期公布最新一季財報，年度獲利來到213億美元，激增了26%，創下自2011年以來的最高紀錄。南非的煤炭供應同樣也成為歐洲與亞洲爭搶的焦點，根據南非煤炭大廠TR（Thungela Resources）財務長史密夫(Deon Smith)所述，光是從南非的理查茲灣煤炭碼頭出口至歐洲的煤炭今年就大增了8倍，從2021上半年的50萬噸激增到2022的410萬噸。歐洲煤炭需求高漲，自然也帶動了TR的淨收入，企業獲利年增高達20倍。美國煤炭巨頭皮博迪能源（Peabody Energy）也賺了個盆滿缽滿，第2季營收增幅將近80%，營收來到13.2億美元。該公司本季的海運燃料煤（Thermal coal）銷量為400萬短噸（1短噸為907公斤），高於前季的380萬短噸，平均出口價季增21%至每短噸143.43美元。考量到每短噸成本僅43.85美元，可想見該企業的獲利有多麼驚人。全球五大礦商之一的嘉能可（Glencore）近期也公布了最新財報，2022上半年該公司營收年增43%，總額達到1340億美元，調整後稅息折舊以及攤銷前獲利（EBITSA）為189億美元，年增高達119%。嘉能可的獲利暴增，主要受到商品價格上漲以及銷量增長等因素帶動，其中，該公司煤炭部門的獲利為89億美元，銅部門的獲利為33億美元，鋅部門的獲利則為13億美元。

看完了全球能源巨頭的成績，接下來我們從民生角度切入，當前劇烈的通膨，直接改變了中產階級的消費模式。從美國零售業近期公布的財報來看，北美中產階級的消費模式已出現大幅度變化，開始轉往廉價商店尋找省錢的方式。美國高檔時裝零售公司諾德斯特龍（Nordstrom）原先預期高收入的客戶群不只不會受到通膨影響，還可能為公司帶來更多收入，但第二財季的報告卻顯示中階銷售的衰退，已超過高階業務帶來的優勢。

從更多的例子中我們可以發現，高檔客戶的消費力道仍在，持續尋求高端商品。但中產階級消費模式的轉變，卻讓中階銷售出現斷層，相較之下，低階商品連鎖店達樂公司與美元樹（Dollar Tree），反而受益於這波通膨，因為北美民眾開始選擇購買小包裝的必需品，達樂公司甚至宣布將繼續展店，準備迎接更多受到通膨影響的客戶。零售業巨頭沃爾瑪（Walmart）的業績表現也超過逾期，強勁的返校需求，加上家戶省錢的考量都是背後原因。另一方面，會員制的倉庫型商店BJ批發俱樂部（BJ’s Wholesale Club）第二季的業績也創下歷史紀錄。

除了這些傳統行業受益於猛烈的通膨，另類投資也在其間竄起。隨著市場上防衰退通膨的避險需求飆增，投資人開始尋求非傳統的投資工具作為避險標的，主要目的是用來分散投資組合，並提供有別於傳統投資的報酬。對於大型機構法人而言，他們能配置流動性較低的另類資產，如避險基金、私募股權，另類信貸以及不動產投資等，而對於個別投資人而言，另類投資標的甚至包含古董車，稀有紅酒與藝術珍品。2022年5月，名媛卡戴珊（Kim Kardashian）穿上一套具有歷史意義的禮服，那是瑪麗蓮夢露當年為時任美國總統甘迺迪唱生日歌時，所穿的一襲鑲滿水晶的禮服。這套經典禮服在過去幾十年間展現了驚人的增值速度。在1999年，這套禮服以126萬美元的價格拍出，到了2016年，成交價已漲到了480萬美元，增至2.8倍，同期標普500指數侳僅上漲了138%。而卡戴珊的華麗登埸，讓華爾街的資產管理者注意到這些另類投資品的驚人漲勢。兩度經手這套禮服的拍賣公司創辦人朱利安（Darren Julien）表示，長久以來收藏品市場一直都是有愛好者主導價碼，但2022年的今天，買方席開始出現避險基金專業投資人的身影，而且佔比已超過三分之一，而這個現象過去也曾出現過。2008年正逢全球金融危機，當人們艱苦的撙節開支時，Julien’s 拍賣公司的拍賣額卻創下新高。紀錄顯示，當年投資人紛紛把資金從現金股票轉移到這類資產，而同樣的故事今年也正在上演。根據來訪投資奢侈品指數發布的報告，稀有威士忌的價格在過去10年來增長將近6倍，是近年升幅最高增長最快的奢侈品投資項目。

除了這些項目以外，2021年以來專門追蹤棒球卡的指數也上漲了10倍，而棒球卡也成為了史上單價最高的運動收藏。由球員卡公司「Topps」 1952年發行洋基傳奇球星曼托（Mickey Mantle）的球員卡，今年透過拍賣公司以1260萬美元的天價順利拍出，根據了解，這張曼托球員卡打破了過去由「飛行荷蘭人」華格納(Houns Wagner)所保持的725萬美元球員卡拍賣紀錄。除此之外，這張小小的卡片還超越了今年稍早以930萬美元成交的馬拉度納（Diego Maradona）球衣，成為有史以來最昂貴的運動收藏品。這張拍出天價的球員卡，由一名收藏家在1991年時以5萬美元買下，之後的31年來，彷彿在球員卡收藏界蒸發，也從未提交評鑑機構評分。任誰也沒想到，小小一張棒球卡，30年的漲幅卻高達200倍以上，一經問世便打破了無數紀錄，這也反映出在快速而劇烈的通膨之下，珍罕的收藏品被越來越多人視為良好的避險商品。隨著越來越多的資金湧入，整個產品市場便也水漲船高。