狙擊各國貨幣，引發亞洲金融風暴，使領導人頭痛的男人 - 索羅斯（George Soros）

首先讓我們回到1992年春季，看看讓索羅斯一舉成名的故事。當時英國剛加入歐洲匯率機制約一年半，英國財政部門內部意識到固定匯率已經出現嚴重的問題，英鎊對德國馬克的匯率有「錯誤定價」的情況。英國政府官員那時曾出報告寫道：英國用錯誤定價加入了歐洲匯率機制，這使英鎊受到高估。根據歐洲匯率體系規定，各成員國有責任使本國貨幣匯率的波動穩定在一定的範圍之內，但是從1990~1992年，英鎊對馬克的匯率一路下滑。從1:2.95、2.85再到2.7964，非常接近歐洲匯率機制規定的1:2.7780底線。英國的市場上雖然有許多人關注到這件不尋常的事；但出於對政府的信任，英鎊還不至於大幅跌落。因為英國政府承諾會維持英鎊匯率，人人也認為政府會不停的買入英鎊，那麼整體局勢就能持續維持穩定。但是就在1992年8月，索羅斯看到英國的弱點，篤定英鎊會一路下跌，於是量子基金先投入價值15億美元 (約117億港元)的英鎊空頭頭寸 (港譯：沽空倉位)，然後抓緊了時機展開總攻擊。就在索羅斯的15億美元空頭即將到期兌付時，他選擇直接攻擊要害。在9月16日的當天，索羅斯對英鎊展開最猛烈的攻擊。哪怕英格蘭銀行緊急動用269億美元 (約2100億港元)的外匯儲備買入英鎊，也完全承受不了賣壓，被迫提高利率；一天內先後提高兩次利率至15%。不過，英國提高利率的做法反而讓索羅斯見獵欣喜，這代表英國暫時拿不出更多錢來，迫不得已採取提高利率的手段來穩定匯率。

以致索羅斯以外的投機客也嗅到了機會，跟著索羅斯攻陷英格蘭銀行，於是英國防線決堤。當天紐約外匯市場收盤時，英鎊對馬克的匯率定在1:2.703，低於規定的2.7780。英國時任財政大臣萊蒙 (Norman Lamont) 隨後宣佈退出歐洲匯率機制。而9月16日這天也成為了英國金融界的黑色星期三，索羅斯光在這一天放空頭寸規模就達到100億美元。根據英國財政部後來的估計，英國至少為此付出了34億美元 (約265億港元)的代價；而當英國放棄固定匯率後，索羅斯仍不斷加倉，幾個月後量子基金價值擴張到了220億美元 (約1716億港元)。外媒保守預估索羅斯這次大賺了至少14億美元 (約109億港元)。外媒也將英國一役譽為索羅斯生涯中最著名的一戰，獲得「世界頭號貨幣投資者」的名聲；也被稱之為讓英格蘭銀行破產的人。

然而儘管英國一役大放光彩，但索羅斯並不滿足於此。5年後，他又嗅到了從泰銖大賺一筆的機會，這次投資也讓索羅斯到底是英雄還是梟雄的爭議更大了。在描述東南亞之戰前，我們首先來了解索羅斯的「立體狙擊理論」。以泰銖之戰為例，索羅斯看準了泰銖對美元固定匯率制是一個弱點。當時25泰銖可以換到1美元，匯率為25:1，於是索羅斯先以抵押的方式向泰國銀行借入250億泰銖，然後再換成10億美元。接下來索羅斯要做的事就是讓泰銖貶值。他不停的向泰國銀行大量借入泰銖，拋售泰銖、買進美元；重複這樣的動作好幾次之後，所有人一下子都慌了，一時之間大家都開始拋售泰銖、一窩蜂的買進美元。當泰國政府沒有美元后，只好宣佈改為浮動匯率，隋泰銖對美元的匯率從25:1一下子貶值到50:1時，索羅斯再把手上5億美元 (約39億港元)換回泰銖，用以償還跟銀行借貸的250億泰銖。透過這一波買進賣出，索羅斯就能淨賺5億美元 (約39億港元)。小夥伴們別忘了，索羅斯原本可是借了250億泰銖換來10億美元。但都只是理論上的層次，接下來就是索羅斯的實戰。

1980年代後，東南亞各國經濟快速發展。從1989 - 1995年間，東南亞國家經濟成長率大都能維持在8.5%以上，泰國在1994與1995年時，經濟成長更曾經達到8.5與8.7%。當時因為美元持續疲軟，泰銖相對也跟著貶值。這樣的情況下有利於泰國對外出口與經濟發展，只是好景不常，國際外匯市場在1995年出現逆轉，美元對主要貨幣由貶轉升。為了維持經濟增長，吸引外資進入泰國，泰國政府在金融體系尚未健全的情況下，進一步開放資本市場。但卻導致大量遊資流入，推高泰國股市和樓市。而企業外債和利率也跟著攀升。1996年泰國銀行業的利率已是同區內最高，同時不良資產率也偏高。整個國家的外債更達到1,100億美元，而且大多都只是短期資金在投資而已。這時的東南亞枱面上看似蓬勃發展，但實際的生產力未能跟上不停湧入的資金。這對索羅斯來說卻是天時與地利，泰國像只待宰的羔羊。他帶著大量資金進入泰國，以美元換入大量泰銖。除此之外，他還另外向泰國銀行借了上百億的泰銖，如此一來他便能掌握足夠多的籌碼，已經可以搞垮泰銖。接下來1997年3月3日，泰國證交所下令暫停金融與銀行類股交易，引發股市重挫；銀行業面臨嚴重的擠兌風潮，這是第一個訊號。

然後1997年5月8日最重要的訊號析出，美國德州儀器公司宣佈取消對泰國的投資計劃，泰銖連帶受挫，泰銖也從此時開始受到史無前例的攻擊。索羅斯在市場上反覆拋售泰銖，來來回回下，大家認為泰國真的出事了。跟英國的例子一樣，索羅斯的行為讓其他機構與投即可跟著做空泰銖。此時的泰國政府也意識到了嚴重性，傾全國之力想要挽回頹勢。除了拿出50億美元 (約390億港元)的外匯存底外，更聯手新加坡花120億美元 (約936億港元)大量買入泰珠；並禁止當地商業銀行將泰銖借貸給境外金融機構或投資人等，希望能擋下空投的攻勢。然而索羅斯並沒有因為這樣就打退堂鼓，他研判泰國的外匯存底很快就會用完。因此索羅斯開啓百倍槓桿，進行大量融資，讓量子基金能擴大規模對泰國發起全面性的攻擊。最後引發了平民百姓的恐慌，跟著一起拋售。儘管泰國動用了近百億美元的資金，但只撐了一下。

1997年7月2日，泰國政府「投降」，宣佈放棄固定匯率與美元脫鉤，採取浮動匯率值。同日泰銖在當地市場重貶高達15.59%。在海外貶值幅度更高達20%。7月24日泰銖對美元已經降到了32.5:1了。最後泰國撐不下去了，於1997年7月底開口向國際貨幣基金組織救援，而泰國的崩潰，隨即在東南亞引起風暴，包括菲律賓、印尼與馬來西亞等國，馬上就受到了泰銖貶值的巨大浪潮衝擊，甚至連新加坡也都受到嚴重影響。同年7月11日，菲律賓政府宣佈放寬外匯交易，當日披索重挫11.5%；馬來西亞也在7月11日當天宣佈拉高銀行利率以阻止馬來幣進一步貶值，但仍撐不了多久；印尼與馬來西亞很快就加入了重貶的行列，致使東南亞貨幣成為投機客與機構的炒作標的。

到了1997年11月中旬，索羅斯將目光轉往東亞的韓國，用一樣的手法看準韓國外匯儲備不夠大，展開猛烈攻擊。韓元對美元的匯率在11月17日跌至創記錄的1008:1，隨後韓國政府開始向國際貨幣基金組織求助。儘管稍微控制了危機，但12月13日韓元對美元匯率再次重貶降至1737.60:1，而韓元危機也衝擊了在韓國擁有大量投資的日本金融業。1997年下半年，日本部分銀行和證券公司相繼破產；到1998年1月時，泰銖對美元匯率已經又25:1貶值到56:1，而泰國人均GDP也從1997年的2496美元下降至1998年的1828美元。印尼盾對美元則在同年2月16日跌破10000:1。最終這場由索羅斯主導的泰銖之戰，戳破了東南亞的經濟泡沫，並在短時間內擴大為亞洲金融風暴。而索羅斯也從此成為東南亞領導人最頭痛的人物。好了，這期的窮奢就到這裡。我們下期再見。Byebye。