金價合理價多少？一條簡單公式自己計！(留言附excel) 【施傅教學實戰 | #分析 #部署】 #黃金 #合理價 #通脹 #滯脹

在未說之前，大家能不能猜得到，金價合理價在過了兩年，是會高了還是低了呢？我還要在今天這一集裏，說真正會影響黃金升跌的原因。坊間說的一些原因影響金價升跌，那些可能是錯所以不用去看。哪些是真正影響金價升跌呢？黃金這個傳統投資工具，在牛市三期如果正式來臨時，在你的投資組合裏面，至少值得有一定份額，所以看這條影片，一定要看到最後。本集《施傅實戰》到了最後，還會向大家說一下黃金的合理價是怎麼計算的，究竟是多少錢呢？

你或會說：「黃金已跌回來了，現在才說會否遲了一點？」也不遲的，永遠也是提早去設想，跌的時候去考慮升，破了頂的時候再去考慮就當然是遲。何況每當經濟差，各國政府不斷印鈔票放水時，大家手上的現金已經眨值到不合理的地步，如你阿媽所言：「買黃金能保值，想當年我的嫁妝都仍保持到現在呢！」不過，金價多少才算是合理呢？現在還值不值得買？想知道黃金是不是會不斷創新高，記得看到最後。


我會在這裏分享我怎麼樣以理財、股票、房地產、稅務安排，由負債80萬到擁有超過1億資產，38歲就財務自由的投資路，我認為投資是不需要犠牲時間的，做到財富增值而不影響生活，這樣才是投資嘛。黃金古自以來，大家都傾向是儲起來。古代有可能去挖一個洞，再將它藏起來；現代人就當然是放在保險箱了，有甚麼突發情況，可以隨時拿一條出來，用來鎮住個場也好。如果我們隨便在街上問一個人，為什麼金價會升呢？他多數會答：「哦！因為通脹，以及黃金是稀有，越少便越值錢。」他們是沒有講錯，不過我也想先補充幾點。自從美國取消了金本位之後，黃金市場更加開放，但這項措施就導致金價更容易受到四個宏觀因素影響：

第一，就是供應與需求；金作為一種商品的原料，在工業領域、服裝、首飾行業都會應用到，例如中國、印度婚嫁節日，都會穿金戴銀；「哎呀，我女兒今天出嫁，先讓我掛十幾個金豬牌在她的脖子上，這讓才體面！幸好平時她的脖子夠硬啊！」，就是這樣，對實體黃金需求就會上升。

第二，就是利率；以美國為例，如果利率上升，將錢放在銀行裏收息當然是好。相反，黃金因為沒有利息收，投資黃金的機會成本就會上升，吸引力自然下降了。反過來說，如果利率下跌，投資黃金的誘因就會上升。

第三，是美元的強弱；黃金的流動性雖然不及美金那麼高，但是它比美元穩定。當美元走弱時，投資者自然就會追逐黃金，使金價獲得支持。同時，黃金是以美金計算，所以它們之間的強與弱，理論上是相對的。

第四，就是政局；一旦發生戰爭、政局動盪，黃金自然成為避險工具。就像是現時一樣，2月24日開始，俄烏戰爭一發動之後，金價在短期內升了10%。其實當時我自己在黃金賺到比石油更多。

瞭解到以上四個因素之後，我們再推算出黃金合理價，這樣就確保萬無一失了。我計這個黃金合理價，必定是大家在外面完全找不到的公式，但是我認為也是非常合理的。之前向大家分享過一本 Miceal Maloney 旳著作 《Guide to Investing in Gold and Silver》，當中講到當貨幣特續眨值時，我們的購買力當然會下降，公眾就會對於白銀和黃金，甚至是美金會重新定價，大量財富會被重新分配，資金會轉移去買一些稀有的，甚至是有限供應的資產，例如黃金、房地產、汽車、相片、NFT、比特幣等等。那你會說：「現在美國都收水了，都不再印鈔票了。」沒錯，是不再印更多鈔票，但是之前印了大量的鈔票是以倍數去印，其實還未還錢的。所以話雖如此，也要知道黃金合理價大概是多少。

首先，我們先分享 Miceal Maloney 提供的方式，然後我再加以補充。這條公式最主要是看以下兩個因素：第一，就是找回上一次公眾對黃金，或者是美金重新定位的時間；第二，就是看一下美國當時的資產負債表和現在的變化。Miceal Maloney 就是說到這裏為止。我要補充一些東西在公式裏，我認為才是公平的。我們看黃金價值的升跌，與美金價值的升跌，當作是一個反比，理論上美金價值跌的時候，黃金價值就會上升，我們也知道了。但是美金不僅是受到 QE，或者資產負債表的影響，就像是一隻股票，多印股票（鈔票）出來，其實公司可能會賺更多錢；就像是一間公司一樣，它印多一倍股票出來，那價值理論上跌一半。沒錯，但這間公司會繼續賺錢的。理論上雖然印多了一倍錢，但如果它的生意多了十倍，那實際上股價的價值是升多了很多倍。所以我們要公平一點點，就是第三，要計算美國在同一時間 GDP 數據的變化，要不然你對金價價值就有偏頗了。我自己覺得這個是最大的盲點，希望可以解決得了，真實一點計黃金的合理價。

如果你不去計這條數，你會看黃金一升的時候，一班牛友就出來了，黃金值8,000元、10,000元、20,000元也近了。白銀也是這樣說的，這樣似乎不是很合理。「哇，又要計數？很難呀！我數學只剛剛及格而已。」剛剛及格就對了，太厲害反而不好。以下的內容的確會牽涉到一些數字，不過已用 Excel 幫大家計好了，甚至留下 Excel 給大家。如果以後數字有改變，只需要立刻換一換數字就能計到了。所以有了這份 Excel，只要懂得阿拉伯數字，那就OK了。

正式開始吧，現在就算一算黃金的合理價。首先，我們要定義甚麼是重新定價的時間，我會定義為黃金的絕對高位，或者是絕對低位，你當是黃金圖表的轉角位吧。例如你可以參考自從2008年、2009年，美國幾次 QE 印鈔票，黃金就是在那個時候有一個大的升幅，然後直至停止到 QE，甚至是縮表的時候，黃金才出現比較大的跌幅，這是一個時間點。到了2015年之後，黃金出現比較大的升幅。所以簡單一點說，我就選了三個時間，看看大家同不同意定為黃金重新定價的時間，分別就是2008年金融海嘯，金價當時是低於$1000的，當時我看到轉角位加上QE，當時我說黃金起碼會見$2000的；第二個位就是2011年，美國主權評級被調低，也是黃金到了我的合理價，也是黃金最高點，當時到了$2000左右；還有當然是合理價最新的地位，就是2018年，就是黃金上次較為低的位置，用了這三個時間分別去選一下黃金合理價的。

好了我們填數字之前，我們有幾個數字要找的：美國的資產規模、美國GDP和金價。首先金價到任何一個網站都有的，譬如tradingview.com，這是其中一個網站；第二個網站就是給它的GDP，大家可以到Trading Economics查一下；那第三個，要到哪裏找美國的資產規模呢？來這個網站就行了(https://fred.stloiusfed.org/series/WALCL#0)。首先我們是一下用2008年開始為例，剛才說過說黃金合理價公式，除了要看資產負債表變化之外，還要看美國的GDP才是合理的。

2008年聯儲局公布的首輪QE，當時美國GDP是147,120億，因為2020年暫時數據未出現，所以我們用2021年的數字，就是229,970億，所以2008年至今，美國GDP增長是增長了56%，但是從2008年開始，美國的資產規模是9050億 ，印鈔票印到今天，聽着了，是89,620億，增長是890%，所以美國GDP的增速，也就是價值的增速，是遠低於他印鈔票的速度，所以金價理論上比2008年一定要高很多的，那高多少呢？就是數學問題，大家填進Excel裏就行了。2008年當時金價是$880 ，套用這個公式裏，那你大概算到2021年末的黃金合理價，理論上是$5575左右，留意了，在我未移居之前，即大概是兩年前計的那些合理價，跟大家說過了，大概是$2000至$2400，當時跟大家說過了，大家要考慮市場的心理，因為如果有什麼風吹草動，美國說格式，最重要的是美國說縮表，就是收回QE的錢的時候，市場就會預先炒定這個消息，可能$2400的變成$2000 ，但是絕對不是我跟大家錄片的時候$1400、$1300的位置。所以今天的情況，加息我也不是很怕，加息也要美國GDP有大幅增長才行，每年幾個百分點不是有太大影響的，我最怕的就是他宣布縮表，到時候再跟大家拍一集，那你說：「縮表啊！那怎麼辦啊？」上次2016年至2018年他說縮表，縮了一會兒立刻就沒力，要印鈔票了，所以他說縮錶也未必發生的，還是那一句，先計好，先把功課做好。

如果有幾個時間點都算到合理價是今天現價以上的話，就代表今天開始黃金就值得在你的投資組合，成為你的觀察名單之一了，當然，凡事都要舉證幾次的，先多用幾個時間點， 2011年又怎麼算呢？ 2011年美國GDP是155,430億， GDP增長是47.8%，而2011年資產規模是29,260億，增長了206%，當時金價是$1565 ，將這個數字代入公式，合理價應該是$3240左右，遠的東西唔知可能已經過了很久，我們拉近一點點，就用今次的QE好不好？如果用2018年黃金的低位去計算，又怎麼算呢？當年GDP是206,110億，從2018年到現今，美國的GDP增長了11%，當時的資產規模是42,820億，增長109%， 2018年的金價，當時是$1160 ，所以算一算今天的黃金合理價，應該是$2175 ，又2008、2011年及2018年，三個合理價都有一點不同，也就是多少啊。「哇，如果到了$5000 ，那我不就變成富婆了？大把嫁妝啊！那用得着等到38歲退休啊？現在都立刻退休了！」

那你又不用這麼心急，如果你要我再三個合理價當中選一個有參考價值合理價的話，我就會回答你，使用2018年算出來的那個，也就是$2175 ，為什麼呢？原因很簡單的，因為GDP本身是帶有一點點偏見數據的，數據越遠，偏見就越大的，所以2018年的參考即時會高一點的，簡單來說，真的到了5000多元，到時候也要先升穿$2000對吧？其實計算合理價，是一個投資者的基本功來的，除了說黃金合理價，我們還可以用來算股票合理價的，而且散戶本身這個方法可以做到，記着價值與價格是兩回事，我自己也有計算股票合理價的方法，而這個模型我自己也已經用了10幾年，而一個股票急跌的時候，有的是便宜，有的是該死的，不要買錯了。大家想留意多一點點，包括選股、房地產或者稅務安排、無限槓桿等等，大家也可以按以下的連結，聽一下我〈10年財務自由〉的1小時免費工作坊，先了解詳情，連結在下面，大家報名的話12個月或可以無限重溫課程，並且即時加入中心教導私人群組，上完課後還會繼續與大家在上面網聚做功課。

合理價就計算完了，那是不是代表黃金的短期一定會見到$2175呢？我會跟大家說：「大膽假設，小心求證」，回顧2020年活，我預計過在2021年美國的GDP將會反彈回升，金價可能將會受壓一點，會看最新數據， GDP由2020年到2021年升了11%，而金價曾經在2020年$1900跌到2021年的$1680 ，跌幅是11.5%，不過這樣，有了合理價在手的時候，那個價不會去得太遠，我們未必覺得金價會2000、3000、5000、10,000這樣去升，但凡是金價回調的話，我們有了這個合理價，就知道每逢回調，其實是買入時機了，現在曾經升到$1900、$2000的話，人家又會後悔1600、1700沒有買到，其實合理價始終會到的，市場是差一個藉口，那到了今年金價用什麼藉口推聲呢？就是剛才說的俄烏戰爭，短期內升了10%，現在市場壞消息出盡了，金價回落一點點，但是始終美國經濟沒變，或者美國每次一不行都會印鈔票的話，黃金合理價只會一年比一年慢慢上升，這的確是一個比較穩妥的工具。我自己習慣凡是黃金有大的升幅或者跌幅，我就會玩一些期貨的；但是凡是金價回落，我就會儲存紙黃金，但是看到頂的時候，我的只黃金是不會沽出的。

其實比特幣被譽為電子黃金，我也是同一個策略，不過是少注一點點而已，如果大家想知道比特幣合理價怎麼算，我也會專門拍另一集跟大家多說一點的，記着了，沒有人有水晶球，合理價是給我們一個參考的區間，但是沒有了合理價，黃金怎麼跌法或者怎麼升法，你也不知道黃金實際方向其實是要走向哪邊的，如果我們知道的話就可以先下手為強了。雖然現在美國進入加息周期，但是前所未有的通脹率已經抵銷了利率的升幅，何況通脹率能夠回落，依然是有通脹的。就算現在換錢去買美金，賺到的利息也追不上通脹的，這個情形是長期有利於黃金需求，也是值得在投資組合裏有一個份額在的。另一邊廂，最壞的打算，聯儲局突然說今年年中會縮表，我又當他是說真話，到時金價又可能會跌得抽筋一樣的，所以我也為了這樣先大好頭盔，不過進2017年聯儲局說縮表，縮著縮著都沒有縮到，最後金價下跌了，但是最好的低級時機，因為距離合理價就越來越遠，所以你知道整體來說中長線是一個投資機會，現在反過來說，黃金有沒有大機會回落到1100、1200左右呢？公式模型是一致的，但是我們不可以計算完之後便閉上眼睛什麼都不來的。

你對黃金合理價又有什麼看法呢？對我這個公式，雖然簡單，但是你覺得有沒有任何補充呢？或者你覺得黃金今年會不會突破歷史新高，還是跌到抽筋呢？若是真的話請先說一聲，跌到抽筋，我再加多一些紙黃金。今天就分享到這裏為止，記住投資不是大鱷的專利，下次見大家，再見。