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2008年時身家縮水90%,往後竟靠一支股票谷底翻生!— Bill Miller
窮奢極欲 | 財經類 | Aug 8, 2021
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大家好,這裡是窮奢極欲,一個離不開錢的頻道。華爾街在以前只是美國紐約曼哈頓的一條街道名稱,但現今已經成為全球金融市場的代名詞,比任何事物都更能代表金融和經濟力量。如果能在華爾街打出名堂來,那可說是非富即貴了。雖然華爾街的有錢人多如過江之鯽,但要像米勒(Bill Miller)一樣從絕望的谷底中艱困爬起,並且再創高峰的人就不多了。
米勒曾是華爾街最有名的基金經理之一,還被雜誌譽為是「當代最偉大的經理人」。但在2008年金融海嘯中,米勤悽慘地被捲入浪濤,。管理的資產一敗塗地就算了,更雪上加霜的是米勒與妻子離婚。離婚協議進一步使他的資產縮水,在短短幾個月內,米勒的財富就大幅減少了90%。無論是誰,遇上了這番遭遇都會讓他的心理和生理受到巨大打擊。但米勤挺了過來,他靠著堅守價值投資心法,以及後來投資的比特幣起死回生。在今年重回巔峰,成為億萬富翁。今天就讓我們來看看華爾街傳奇基金經理人米勒的故事。
米勒1950年出生於北卡羅萊納州的勞林堡,他從小學成績就不錯,後來更考上了華盛頓與李大學的經濟系。華盛頓與李大學是美國老牌私立大學,也是全美國文理學院的前段學校。米勒當時不只主修經濟學,還學習了歐洲歷史,為這時的他和投資一點關係也搭不上。在1972年以優異成績國畢業後,當時美國正在打越戰,米勒因此到了海外擔任陸軍情報官。平安歸國後他卻選擇進入約翰普金斯大學的哲學系攻讀研究所。
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我們將時間快轉到2018年,已經67歲的米勒回顧當時的選擇。他表示他大學時只選修過一門哲學課程,可是當他參與越戰期間讀了許多的哲學書籍。他因此決定在平安退伍後要去念哲學博士。米勒強調他投資生涯裡大部份的成功得歸因於他在約翰普金斯大學念哲學時,所學習在的分析訓練和思考邏輯。米勒也飲水思源,在2018年捐贈了7500萬美元給約翰普金斯大學哲學系。在人文學科不比理工學科較被關注的現代,這筆捐款創下了紀錄,是全美哲學系所收到的最大筆捐款。米勒的這筆捐款將擴大並加強該校哲學系教授的研究,也會對研究生提供支援。
米勒曾經考慮過畢業後留在約翰普金斯大學教哲學,但由於沒有空缺的職位,半勒只好打消這個念頭。而在這段時間,他對金融領域越來越著迷,米勒的哲學老師因此建議他可以嘗試一下金融領域,這個建議也改變了米勒的一生。在離開約翰普金斯大學後,米勒先去鋼鐵和水泥製造商JE Baker Company工作,他長時間在公司的報告內,不是為了業務上的需求,而是因為個人興趣。他的才能也讓他被升為公司的財務主管,可見其研究和天份相當有一套。
到了1981年,米勒決定加入投資和資產管理公司美盛集團展開他的投資生涯。米勒以他管理的基金美盛價值信託基金績效優異聞名,從1991年到2005年該基金連續15年的表現都贏過了標準普爾500指數。這意味著米勒的基金從老布希時期一路挺過了網絡泡沫危機、911恐怖攻擊,以及伊拉克戰爭。米勒在當時也成為過去40年來唯一一名達到如此績效的經理人,創造了投資神話。這番成就連傳奇投資人彼得林區的麥哲倫基金都自嘆不如,麥哲倫基金創下了連續13年的紀錄。美盛價值信託基金成立於1982年,最初是由米勒和另一名經理人共同管理,直到1990年才由米勒獨自管理,並在1991年開始寫紀錄。2006年雖然終止連續跑贏大盤的紀錄,但該年美盛價值信託基金仍取得了5.9%的收益,並沒有虧損,這番成就讓米勒在華爾街可說是佔據了一席之地。
米勒信仰價值投資利用企業財測找出股價偏低的個股,這讓他在2000年網絡泡沫破裂時逃過一劫。當時他早早就轉移資金,從科技股轉到傳統價值股。雖然米勒名滿天下,還在2006年被≪財富≫雜誌譽為是「當代最偉大的經理人」,不過有觀點認為米勒雖然是名出色的主動型基金經理人,但這不代表多數投資人可以從中獲取利益。首先投資人要先找到好的經理人,其次是要抓好進場時機。後來有人分析1990年代是該基金收益最好的時期,可是願意投入該基金的投資人並不多。
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在1990年之前該基金規模僅在5億美元左右,隨著米勒名號越來越響亮,投資人一窩蜂地湧入。到了2006年至2007年期間,這也是米勒神話破滅的前一年,該基金規模達到了200億美元左右。等於只花了約6至7年的時間,該基金的規模就從5億美元膨脹到了200億美元,幾乎多數投資人都是這段時期進場。可是這段時期的績效就不比1990年代的好,等於絕大多數的投資人並沒有享受到豐碩的果實。接著來到了2008年,金融危機席捲全球,米勒的基金亦難逃衝擊。但米勒這時做了個錯誤的決定,他認為政府會出手救助一些企業,因此全力押注投資銀行貝爾斯登、住房抵押貸款公司房地美等這些被海嘯衝擊最大的企業。但聯準會並沒有像米勒想的一樣伸出援手,這讓美盛價值信託基金在2008年跌了55%,投資人紛紛把資金撤出。
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米勒後來回億,那一年的基金規模從約770億美元減少到只剩約200億美元,損失相當慘重。不少「吃瓜群眾」也紛紛出來落井下石,輿論讓米勒從一名當代最偉大的經理人淪落成只會搭順風車的人。有人更嗆說在牛市中跑贏大盤的經理人也能被稱作最佳經理人嗎?更雪上加霜的是米勒當時正在打離婚官司,後來雖然完成離婚手續,但離婚協議進一步讓他的身家縮水。根據計算,由於金融危機和離婚協議的影響,米勒的身家在幾個月內就減少了90%左右。這比例相當驚人,或許會有人認為米勒就算少了90%的資產還是比一般人有錢,但這種程度的資產減少對心理上的衝擊是相當巨大的。而描述2008年金融危機的電影≪大賣空≫,戲中一名叫做布魯斯米勒的基金經理就是基於米勒原型所打造的虛構角色。布魯斯米勒在戲中大力鼓吹貝爾斯登股票,結果在演講的同時貝爾斯登股票卻同步大跌,可說是該齣電影的經典鏡頭之一。不過米勒並沒有因此被打倒,而是決定捲土重來,要證明那些看不起他的人錯了!
而米勒核心投資理念「價值投資」也在這時候救了他。這些投資標的往往具有很低的估值,它們是因為某個想像中或者實際上的問題,股價從原先的高點滑落。而在理想的情況下這些問題將是暫時的,也是能夠修正的,亞馬遜就是個很好的例子了。米勒從1997年亞馬遜上市後不久就開始投資亞馬遜,雖然2000年代初期出現了網絡泡沫危機,許多分析師看衰。但在危機解除之後半勒持續地買入亞馬遜,儘管2008年時他為了生活不得不把一點亞馬遜股票給賣掉,但他同時購入了看漲期權。米勒今年透露他個人的投資組合有83%是亞馬遜股票,若以個人投資者來看他很可能是繼創辦人貝佐斯和貝佐斯前妻麥肯齊後的最大個人股東。
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在調整了股票拆分的因素之後,在2008年11月亞馬遜股價連40美元都不到,而在今年5月底亞馬遜股價超過了3200美元。除了投資了超過20年的亞馬遜股票,米勒也在多年前買進了比特幣。米勒今年透露現在他持有的比特幣價值比他的亞馬遜持股還高,米勒說他大約在200至300美元左右大量買進比特幣,他所持比特幣的平均成本在500美元左右。雖然比特幣在今年4月超過6萬美元後出現大跌局勢,但比特幣在今年5月底時價格仍有3.5萬美元至4萬美元水準。
米勒就是靠著亞馬遜股票和比特幣起死回生,在今年成為了億萬富翁。不過這不是他所有的財產,米勒也擁有Microsoft、Alphabet和Oracle的股票。米勒原本可能會更富有,他的基金在2018年清倉了GameStop股份,如果沒有賣掉的話在今年1月GameStop來到483美元高點時其市值將高達8.08億美元。即使沒有賣掉在今年4月股價160美元左右時其市值也有約2.7億美元。從谷底爬起的米勒今年接受媒體的採訪時被問到如何看現在的投資環境,米勒認為人們常說市場有不確定性,但市場、經濟或未來要如何確定?他只想了解當下的局勢,認為現在仍然可以找到許多有吸引力且很便宜的股票,不必去進場那些價格過高的股票。
好了,這集的窮奢就到這裡,對這個話題有興趣的朋友不妨在下面留言,聊聊你們的想法。如果喜歡我們的頻道記得訂閱、讚好和分享。我們下一集再見,掰掰~
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